2012年，对PE来说，退出套现才是最终的指望，无论是上市前还是上市后。

　　12月26日，*ST四环(000605.SZ)发布重组公告，公司拟以全部资产和负债，与天津市水务局引滦入港工程管理处持有的天津市滨海水业集团股份有限公司(下称“滨海水业”)股权中的等值部分进行置换；同时，公司将以11.27元/股的价格分别向天津市水利经济管理办公室和天津渤海发展股权投资基金有限公司(下称“渤海股权基金”)非公开发行股份作为对价，受让二者持有的滨海水业股权。

　　资产置换及发行股份购买资产完成后，*ST四环将持有滨海水业100%股权，滨海水业完成借壳上市的目的。

　　江苏一位PE人士告诉记者，对于渤海股权基金来说，其成功完成退出，“这种方式目前开始兴起，即PE开始一手投项目，一手在二级市场寻找壳资源，一旦成功，即在上市之前退出，较早获得收益。尽管这利润可能不如上市之后，但是在时下IPO迟迟不能开闸之际，越早收回资金才是王道。”

　　目前，上市退出的“王道”路线越发艰难，选择上市前退出的PE已经越来越多，通过回购、转让、产业并购、借壳上市等等方式谋求自救。（21世纪经济报道  记者 韩迅 ）